在近几十年来最引人注目的汇市干预行动之一，即7月底开始的美日联合干预日元行动之后，美国财政部长斯科特·贝森特又抛出一项令市场意外的建议：敦促美联储扩大一项鲜为人知的融资工具，以协助日本捍卫日元汇率。

 

　　这项工具名为外国和国际货币当局回购机制（FIMA）。该机制允许日本以其持有的美国国债作为抵押品来借入美元，再利用这些美元买入日元。日本目前是美国国债最大的海外持有国。

 

　　在贝森特看来，FIMA机制能够让日本筹集美元，而不必大规模抛售美国国债，从而避免给规模约31万亿美元的美国国债市场带来冲击。海外投资者大规模抛售美债可能加剧市场波动、压低债券价格，并使抑制通胀的工作更加复杂。

 

　　以下是关于FIMA机制以及市场争论焦点的解析。

 

　　什么是FIMA？

 

　　FIMA是一项常备安排，允许外国央行和货币当局以其存放在纽约联邦储备银行的美国国债作为抵押借入美元。

 

　　借款方提供抵押品后可获得美元，每家借款人的每日借款上限为600亿美元。这个额度仅略高于市场估计日本在7月30日单日为支撑日元所动用的资金规模。贷款到期后，交易自动反向操作，借款方连本带息归还资金。

 

　　借款期限为隔夜，即必须在24小时内偿还。目前借款利率为美联储政策利率目标区间上限。该区间目前为3.50%至3.75%。

 

　　目前通过FIMA获得美元的成本，高于在私人回购市场融资的成本。这是制度设计的一部分。政策制定者希望FIMA在市场压力时期充当“最后保障”，而非日常融资工具。美联储于2020年3月疫情引发金融市场动荡期间推出FIMA机制，当时许多海外央行为了获取美元而抛售美国国债。该机制于2021年7月转为永久安排。

 

　　FIMA使用频繁吗？

 

　　并不频繁。该机制最近一次被使用是在今年6月，规模仅约100万美元，平时余额通常只有数百万美元。历史上最显著的一次使用发生在2023年3月全球银行业动荡期间，当时外国货币当局通过该机制借入约600亿美元。